2003 年4 月央行发布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，规定对购买高档房、别墅或者第二套及以上商品房的人，适当提高首付款比例，不再执行优惠住房利率规定。这是中国第一轮牛市之后，政府第一次采取的抑制房地产过热的措施。
本轮房地产市场调控的特点是：严格控制土地供给总量，土地交易实行招拍挂，杜绝协议出让土地；严格控制信贷，提高行业进入门槛。
调控效果：控制土地供给总量的调控思路，使得住宅新开工面积增速出现回落，2004 年6 月，全国商品房住宅新开工面积增速同比增速15.2%，回落到2002年以前的水平以下；但与此同时，房地产开发投资、商品房销售和房价保持高速增长，2004 年房地产开发投资同比增长28.1%，商品房销售额增长30%；全国商品房价格同比增长15.2%，2005 年房价增速同比超过了20%。

房地产在中央及各地政府的鼓励下，房价、销售面积等V 型反弹，房价过快上涨不利于经济发展，国家随之出台一系列的房地产调控措施。
本轮调控的特点：停止临时性房地产刺激政策，回归正常，同时从需求和供给调控房地产。采取的主要措施：第一，提高个人买房的首付款比例，提高二、三套房的首付比例，甚至停发三套房房贷，打击投机性需求；第二，提高房产交易税收。营业税征免实现由2 年恢复至5 年。第三，规范房地产开发商拿地。将开发商拿地的首付款比例提高了5 成，且分期缴纳全部价款的时间原则上不超过一年。
调控的效果：截至8 月末，受基数和调控政策的综合影响，商品房销售面积自09 年12 月开始，保持回落趋势；70 城市商品房销售价格指数自今年5 月份开始出现回落，涨幅明显放缓，从环比看，新建住宅价格与二手房价格环比在4月份达到高点，之后环比增速回落；房地产开发投资及新开工面积增速自6 月份开始呈现回落态势。这是均表明调控政策正在起作用。