[摘要] 在近期通胀下行与经济增长趋缓的背景下，一系列“微调”动作使市场对货币政策转向的预期不断增强。央行选在中央经济会议前夕这一重要节点下调准备金率，除释放流动性外，更是引发了各方人士对货币政策走出紧缩通道的猜想。
在近期通胀下行与经济增长趋缓的背景下，一系列“微调”动作使市场对货币政策转向的预期不断增强。央行选在中央经济会议前夕这一重要节点下调准备金率，除释放流动性外，更是引发了各方人士对货币政策走出紧缩通道的猜想。
据悉，央行宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2008年12月以来央行首次下调存款准备金率。
为缓解流动性偏紧局面
对于此次下调准备金，分析人士普遍认为是为缓解流动性偏紧局面。
“央行宣布下调准备金率，主要是考虑到当前准备金率实际水平较高、外汇占款减少等导致了银行流动性偏紧，以致银行的信贷投放能力受到了制约。”交通银行首席经济学家连平在接受新华社记者采访时表示，准备金率的下调有利于缓解银行流动性压力，促进货币信贷合理增长。
首先，自2010年以来，央行连续上调存款准备金率12次，存款准备金率已处于高位。“此次下调存款准备金率的直接原因，是为了缓解银行体系流动性偏紧的局面，充分体现了货币政策的针对性、灵活性和前瞻性”，国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松在接受人民日报记者采访时说。
交通银行首席经济学家连平也表示，此次下调存款准备金率能释放出4000亿元资金，有利于银行增强放贷能力。
其次，外汇占款的减少也使下调准备金率具备可行性。而央行数据显示10月份中国新增外汇占款出现今年以来的首次负增长，净减少248.92亿元，减少规模创最近4年以来新高。外汇占款减少意味着央行向市场投放人民币基础货币的规模也变小，从而令流动性收紧。“央行上调存款准备金率，意在对冲外汇占款增长带来的新增流动性。如今，外汇占款下降将减少市场流动性的供给，也打开了存款准备金率下调的空间”，巴曙松说。
另外，最近两三个月，央行票据到期的数量大幅减少，缓解了央行的货币对冲压力，使存款准备金率下调成为可能。
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